中国银河：海天味业（603288）-2021年报点评报告：21Q4业绩提速增长，期待基本面拐点

海天味业(603288)事件：3月24日公司发布公告，2021年营收/归母净利润为250.04/66.71亿元，分别同比+9.7%/4.2%。2021全年逆境中稳健增长，消费复苏与提价推动21Q4显著提速。2021年实现营收250.04亿元，同比+9.7%，全年稳健增长主要得益于21Q1与21Q4的良好表现；21Q4实现营收70.10亿元，同比+22.9%，主要系终端消费缓慢修复，叠加10月公司发布提价公告，渠道抢先备货推动收入提速增长。分产品看，2021年酱油/调味酱/蚝油收入同比+8.8%/10.2%/5.6%，其他小品类同比+13.4%，核心品类稳健增长维稳基本盘，新业务积极培育第二增长曲线。分区域看，2021年东部/南部/中部/北部/西部地区收入同比+7.5%/8.4%/14.0%/6.7%/9.3%，其中东部、北部地区增速相对较低，预计主要系河南洪水与南京疫情反复对渠道备货与终端需求造成负面影响。渠道方面，2021年末经销商数量为7430家，较2020年末增加5%，北部地区主动进行渠道调整，东部、南部市场开展渠道加密工作。同时，渠道转型力度加大，线上渠道实现收入7.0亿元，同