东方证券：万泰生物首次覆盖报告：快速成长的国产HPV疫苗龙头，在研管线值得期待

万泰生物(603392)核心观点公司专注于体外诊断与疫苗行业，受HPV疫苗销售带动，业绩进入快速成长期。公司成立于1991年，始终专注于体外诊断（IVD）试剂及仪器、疫苗的研发生产和销售。IVD业务涵盖酶联免疫、胶体金、化学发光、核酸检测、生化检测等多个领域，是公司业绩的基本盘；而厦门万泰沧海子公司主要关注于基因工程疫苗的研发、生产和销售，2012年实现了全球首个戊肝疫苗的上市，2019年底获批国产首个2价宫颈癌疫苗（HPV）并于2020年正式上市销售，带动公司业绩进入快速成长期。近年来公司营业收入快速增长，从2017年的9.5亿元增长到2021年的57.5亿元，CAGR为56.87%；利润端也同样表现强劲，净利润从2017年的1.5亿元增长到2021年的20.2亿元，CAGR为91.35%。首家国产HPV疫苗供应商，畅享广阔市场。截至目前，HPV疫苗仍是全球唯一预防癌症的疫苗品种，预防效果显著且安全。目前全球仅有4款HPV疫苗获批上市，分别为默沙东的四价和九价疫苗、GSK的二价疫苗及公司的二价疫苗。从全球来看，HPV疫苗市场整体处于供不应求状态；从国内来看，目前我国9-45岁的女性适