东方证券：中国巨石21年年报点评：业绩再创新高，周期波动有望降低

中国巨石(600176)核心观点业绩创历史新高，贵金属出售增厚利润。公司发布2021年报，全年收入与归母净利分别为197.1/60.3亿，YoY+68.9%/149.5%，创历史最好业绩。其中，21Q4收入与归母净利为58.7/17.2亿，YoY+54.9%/51.7%。21Q4管理费用6.8亿，YoY+449.4%，我们判断主要是提取超额利润所致。剔除超额利润计提，我们预计公司21年经营活动产生的净利润超67亿元。此外，通过技术革新，降低铑粉使用量，出售贵金属，公司实现处置收益6.9亿元。主要产品量价齐升。21年公司玻纤及制品和电子布销量分别达235.3万吨/4.4亿米，YoY+12.8%/16.4%。我们测算2021Q4上述两类产品的销量分别为67.6万吨（QoQ+17.6%）和1.0亿米（QoQ-18.3%）。根据卓创数据库，无碱玻纤粗砂21年平均价格7665元/吨，相较20年提高2165元/吨，电子纱价格涨幅更大，21年均价15543元/吨，相较20年增加7234元/吨，对应下游电子布价格也基本同步。产能持续释放，降本增效和结构优化两头并举。21年公司陆续投产桐乡智能3/4线/