光大证券：金龙鱼（300999）-2021年年报点评：收入稳健，利润承压

金龙鱼(300999)事件：2022年3月23日，金龙鱼发布2021年年报。21年公司实现营收/归母净利润2262.25/41.32亿元，同比+16.1%/-31.1%，21Q4公司实现营业收入/归母净利润635.00/4.51亿元，同比+15.6%/-50.5%。厨房食品收入稳健增长。（1）分产品看，2021年公司厨房食品/饲料原料及油脂科技/其他产品分别实现收入1419.79/825.15/17.31亿元，同比+17.14%/+13.83%/+40.92%。（2）分销售模式看，2021年公司直销/经销分别实现营收1601.98/660.26亿元，同比+22.41%/+3.08%。从经销商数量来看，截至2021年底，公司共有经销商6121家，较2020年末增加1024家。（3）分销售地区看，2021年中国境内/中国境外分别实现收入2213.23/49.02亿元，同比+15.82%/+27.90%。成本上涨致毛利率承压。（1）2021年毛利率为8.18%，同比-2.83pcts。毛利率下滑原因在于：①成本端：2021年全年原材料大豆价格持续上涨，且上涨幅度较大。以国家统计局公布的全国黄