华西证券：健盛集团（603558）-无缝业务迎拐点，贡献22年业绩弹性

健盛集团(603558)投资建议我们测算公司无缝产能2021年较2019年增加接近60%，但2020、2021年在疫情影响背景下遭遇客户砍单、越南疫情影响，产能利用率偏低，我们测算直至2021年9月越南无缝达到满产。因此我们分析：（1）短期看无缝22年迎来正常化发展、产能利用率恢复贡献利润弹性；（2）中期看无缝和棉袜继续扩产；（3）长期看公司在客户的采购份额提升。考虑年报预告低于预期，将2021、2022、2023年收入预测从21.2/26.9/32.88亿元下调至20.74/25.45/29.44亿元，归母净利预测从2.48/3.31/4.24亿元下调至1.85/3.23/4.08亿元，对应EPS从0.63/0.84/1.08元下调至0.47/0.82/1.04元，2022年3月23日收盘价11.1元对应21/22/23PE为25/14/11X，结合绝对和相对估值法，给予公司60.6亿元目标市值、对应目标价15元，维持“买入”评级。无缝内衣：拓展客户，扩产+产能利用率双提升根据公告，2021年初，公司积极采取措施拓展新客户，成功拓展了李宁、HM、以色列客户TEFRON、IKAR及线上