西南证券：兆讯传媒（301102）-高铁数字媒体领军者，网络布局构筑品牌护城河

兆讯传媒(301102)投资要点推荐逻辑：公司为国内领先的高铁数字媒体运营先行者，多年来]形成高覆盖、强渗透的全国性高铁媒体网络，媒介资源壁垒优势强；2）持续搭建高铁媒介站点，市占率超70%，媒体资源覆盖全国432个站点，且资源区域布局合理，品牌护城河显著；3）业绩稳中有升，2018-2021年营收CAGR为16.3%，毛利率和净利率维持较高水平，2018-2021年公司毛利率稳定在60%左右，净利率维持在40%左右，盈利能力较好。广告行业市场规模持续扩大，户外广告发展优势显著。2016-2020年，我国广告行业营业额从6489亿元增长至9425亿元，预计2021年广告市场规模突破万亿元。户外广告场景化、无限延展性和强制性的三大特征，加上外部供需端和宏观侧的驱动力使得户外广告具备较强的发展潜力与生命力，叠加广告主对下沉市场的重视度提高，户外广告市场扩容有望提速。高铁数字媒体广告行业发展迅速，市场认可度不断提升。根据CTR《中国消费与传媒市场趋势2019-2020》，铁路媒体和高铁数字媒体广告花费大大提高，2018年刊例花费增幅分别为32.7%和36.4%。同时，高铁广告越来越受客户认可