信达证券：贝泰妮（300957）-品牌矩阵不断完善，构筑长期增长曲线

贝泰妮(300957)事件：公司发布2021年年度报告，报告期实现收入40.22亿元、同增52.57%，归母净利润8.63亿元、同增58.77%，扣非净利8.13亿元、同增58.59%，EPS为2.04元。受公司主品牌驱动，公司业绩大幅增长。2021Q4公司实现收入/归母净利润19.09/5.07亿元，同比增长56.7%/54.7%，高基数下保持较快增速。点评：化妆品业务驱动营收快速增长，全渠道运营快速打通。2021年公司持续巩固主营业务，其中化妆品业务实现营收36.82亿元，同增51.77%，占比收入91.55%，是营收增长的主要驱动力。医疗业务贡献营收3.26亿元，同增67.18%。公司化妆品业务以“薇诺娜”品牌为核心，以“打造中国皮肤健康生态”为使命，深入洞察消费者需求，提供符合不同皮肤特性需求的专业型化妆品。从渠道分布看，公司坚持以线上渠道为主导的销售模式、积极拓展线下渠道。2021年公司主营业务线上、线下渠道收入占比分别为82.34%、17.66%。线上渠道销售以自营零售业务为主，公司通过灵活运用新媒体营销手段，充分利用主流电商平台汇集的巨大用户流量，拓展线上渠道，2021年