西南证券：瑞芯微（603893）-AIoT助飞业绩高增，旗舰芯片开辟成长空间

瑞芯微(603893)事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营收27.2亿元，同比增长45.9%，归母净利润6亿元，同比增长88.1%。其中，Q4单季度实现营收6.6亿元，同比增长3.7%，归母净利润1.9亿元，同比增长47.7%，创下单季度净利润新高。AIoT高景气助推业绩高增，智能AP产品线日臻完善。2021年公司智能应用处理器芯片占比83.74%（同比+47%），其中内置NPU的芯片占比为20.64%（同比+1375.73%），而电源管理芯片及其他芯片占比为14.33%（同比+43.4%）。公司业绩的高增长主要受益于下游AIoT领域爆发的市场需求、多样化的产品布局，以及出货结构的优化。2021年受芯片产能紧缺影响，公司某主要供应商只提供了过去三年平均产能供应的约70%，致使全年芯片销量为1.7亿颗，同比增长34.3%。但公司积极推进高价值量的新产品，RV1109/RV1126系列及RK3566/RK3568贡献收入接近20%，10美金以上的芯片已占公司营收的四成左右。公司全年毛利率达到40%，总体费用率同比略有下降，管理费用率3.3%，销售费用率1.9%，研发费用方面，公司持