国联证券：福莱特（601865）-业绩符合预期，光伏玻璃龙头地位不断夯实

福莱特(601865)事件：公司于2022年3月21日正式披露2021年年报，2021年实现总营收87.13亿元，同比增长39.18%，归母净利润21.2亿元，同比增长30.15%，基本EPS为0.99元。点评：上游大宗涨价及价格低点已过，毛利率迎来拐点2021年公司综合毛利率35.5%，同比减少11pct，受玻璃供需关系及上游原材料涨价影响，Q1-Q4毛利率逐季下降，分别为58.2%、37.4%、31.7%、17.9%，21Q4毛利率达到历史最低。3.2mm光伏玻璃在21Q4降到近期低点25元/平米，库存、上游纯碱等原材料价格涨至近期高点。22Q1开始玻璃价格已反弹至26元/平米，库存逐渐下降，3月起纯碱价格开始回落，光伏玻璃基本面好转迎来盈利拐点，预计毛利率将呈现回升态势。产能持续扩张夯实光伏玻璃龙头地位公司光伏玻璃窑炉产能已经由2020年的6400t/d，提升至2021年底的12200t/d，并且公司计划2022年再投放7座1200t/d的光伏玻璃产能，至2022年底产能达到20600t/d。由于公司产能的规模化效应，以及在大窑炉领域技术优势，实现了领先行业的成本控制能力，能够跨