光大证券：良品铺子（603719）-2021年年报点评：全年营收增长稳健，Q4利润短期承压

良品铺子(603719)事件：公司2021年实现收入93.24亿元，同比+18.11%，归母净利润2.82亿元，同比-18.06%。Q4单季度实现收入27.55亿元，同比+16.53%，归母净利润-0.34亿元，同比-142.17%，利润表现低于市场预期。线上加大布局力度，线下拓店稳步推进。公司持续推进多元化渠道布局，2021年线上/线下渠道收入分别为48.6/42.9亿元，同比+21.4%/16.3%。1）线上：线上渠道转为精细化经营，业绩保持稳健增长，21年线上占主营收入比提升至53.1%（同比增加1.1Pct）。其中抖音平台加大布局，21年营收同比增长3.62倍。2）线下：21年加盟/直营/团购业务分别为25.6/14.1/3.2亿元，同比+8.8%/14.5%/209%。截至2021年底公司门店总数为2974家（净增273家），Q4净增门店数量为204家，其中加盟店/直营店各净增102家。公司21年同店表现对比20年明显改善，门店优化调整已接近尾声。22年将加快拓店进程，着重提升单店盈利能力。聚焦细分市场，优化产品结构。21年全渠道SKU达1555个，其中21年上新565个SK