开源证券：巨星农牧（603477）-公司信息更新报告：兼具成本及资金优势，护航公司逆周期扩张

巨星农牧(603477)公司兼具养殖成本及资金优势，践行逆周期扩张战略，维持“买入”评级巨星农牧公开发行可转换公司债券于3月21日获证监会审核通过。可转债的发行将助力公司“德昌一体化项目”于年内顺利交付投产。周期底部阶段，公司有序推进项目建设及产能扩张。公司预计2022-2023年生猪出栏目标分别为150/300万头。基于此，上调2022年预测，下调2023年预测，新增2024年预测，预计公司2022-2024年归母净利润为3.16/17.75/23.73亿元（2022-2023年前预测值为-2.15/22.70亿元），对应EPS分别为0.62/3.51/4.69元，当前股价对应PE为35.6/6.3/4.7倍。公司兼具养殖成本优势及资金优势，维持“买入”评级。2021年公司生猪销量大幅增长，种猪性能及育肥成本优势明显公司2021年生猪产品实现营收17.92亿元，总营收占比60.27%。销售生猪87.10万头，同比增长308.87%。销售结构来看，公司育肥猪、仔猪、种猪销量分别约62/15/10万头，此外销售淘汰母猪约4万头。2021H1公司四阴健康种猪（蓝耳、伪狂犬GE、PED、非瘟