万联证券：佳都科技（600728）-点评报告：经营质量持续改善，全国拓展步伐加快

佳都科技(600728)报告关键要素:3月18日晚，公司发布2021年年度报告。公司2021年实现营业收入62.24亿元（yoy+45.19%）；归母净利润3.14亿元（yoy+242.27%）；扣非归母净利润2.94亿元（yoy+277.05%）。业绩符合预期。投资要点:收入高速增长，自研产品放量带动毛利率提升：分业务来看，公司营收增长较快的主要原因在于2021年多个轨交项目的交付落地，使公司行业智能解决方案实现收入28.43亿元，同比+82.92%。同时，公司持续发力自研产品，AI技术转化落地带来自研产品收入5.26亿元，同比+30.65%。该业务毛利率达63.14%，同比+8.14pct，带动公司整体毛利率同比+0.98pct。费用端来看，公司2021年的销售/管理费用率分别同比下降了0.78/0.10pct。现金流方面，因轨交项目多条线路进入备货周期导致经营性净现金流绝对值同比下降35.24%，但收现比和净现比分别为1.15和1.25，经营业绩的现金质量良好。聚焦“大交通”战略，智能化业务走向全国：公司2021年重点推进组织结构升级改革，打造六大区域经营平台，通过本地化经营带动