中航证券：韦尔股份（603501）-深度报告：多点开花，CIS龙头加速成长

韦尔股份(603501)基本面向好，具备投资价值。据公司2021年度经营情况简报，公司2021年实现营业收入约240亿元，较2020年度增长约21%，其中半导体设计业务实现营业收入约205亿元，较2020年度增长约18%。预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为44.68亿元至48.68亿元，同比增加65.13%到79.91%。净利润增速高于营业收入的主要原因为，公司较高毛利率的车载、安防CIS收入占比提升，带动整体毛利率提升，以及公司优秀的运营管理能力，在并购后的费用率逐步下降。从近两年PE、PB表现来看，公司PE分位数为1.45%，PB分位数为1.45%，公司PE和PB均处于历史低位。公司近两年均价244.82元，目前股价低于平均价，投资价值显现。车载CIS将为公司带来新的收入及利润增长点。公司在车载领域研发投入已超十六年，产品覆盖面齐全，并前瞻性地布局了800万像素车载CIS。公司车载CIS客户包括奔驰、宝马、大众、特斯拉、长城、比亚迪、长安、Toyota、Honda、吉利等。近两年来，公司在原有的欧美系主流汽车品牌合作基础上，大量的导入到了国内传统汽车品牌及造车新势力