光大证券：中国平安（601318）-2021年年报点评：渠道改革持续深化，NBV暂时承压，财险边际改善

中国平安(601318)要点事件：2021年中国平安营业收入1.2万亿元，同比-3.1%；归母净利润1016.2亿元，同比-29.0%；归母营运利润1479.6亿元，同比+6.1%；营运ROE18.9%，同比-0.6pct；新业务价值379.0亿元，同比-23.6%；集团内含价值13955.1亿元，较年初+5.1%；每股股息2.38元，同比+8.2%。点评：净利润为何下滑？——主要因华夏幸福减值计提以及资本市场波动和市场利率下行对投资收益产生负面影响。2021年公司归母营运利润同比增长6.1%至1479.6亿元，其中21Q4同比-5.0%；归母净利润同比下滑29.0%至1016.2亿元，其中21Q4同比-50.1%，主要受华夏幸福投资资产减值计提以及资本市场波动和市场利率下行环境下投资收益下滑影响，其中寿险板块净利润同比-37.4%。剔除华夏幸福投资资产减值计提影响后，公司归母营运利润同比+11.3%，增速较21H1下滑7.0pct，归母净利润同比-12.0%，增速较21H1下滑26.7pct。人身险：代理人持续清虚，NBV承压，剩余边际余额下滑但EV稳步提升。2021年，公司人身险业