西南证券：华锐精密（688059）-业绩高速增长，刀具国产替代进展顺利

华锐精密(688059)投资要点事件：公司公布2021年年报，2021年实现营收4.85亿元，同比增长55.5%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长82.4%；Q4单季度实现营收1.26亿元，同比增长38.2%，环比减少2.6%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长47.0%，环比减少15.0%。2021年公司业绩高速增长，符合预期。下游需求减缓，Q4单季度收入环比下降；产品涨价滞后于原材料价格上涨，Q4单季度毛利率环比下降。终端客户由于限电等因素需求下降，叠加经销商年底清库存，公司Q4单季度刀具产品销量略有下降，收入环比下降2.6%。2021年公司综合毛利率为50.3%，同比下降0.6个百分点；Q4单季度为47.8%，同比下降3.8个百分点，环比下降4.1个百分点，毛利率下降主要原因在于：1）碳化钨粉等原材料价格上涨幅度较大，2021Q2-Q3碳化钨粉价格上涨约12%，而公司产品涨价相对滞后；2）开工率下降，规模效应减少。随着公司产品提价、需求边际好转，预计公司毛利率将逐渐修复。全年来看，公司规模效应明显，期间费用率下降，净利率大幅提高。2021年公司期间费用率为13.2%，同比下