开源证券：桃李面包2021年年报点评：2021年巩固调整，2022年力争恢复

桃李面包(603866)业绩符合预期2021年公司实现营收63.35亿元、同比增6.24%；实现扣非前后归母净利润7.63、7.16亿元，同比降13.54%、降14.40%，符合市场预期。2021Q4单季公司实现营收16.72亿元、同比增5.08%；实现扣非前后归母净利润1.95、1.86亿元，同比下降约0.95%、1.02%，2021Q4促销有所收缩，利润逐渐企稳。下调2022-2023年归母净利预测至8.54、9.66亿元（前值10.91、13.03亿元），新增2024年归母净利预测10.91亿元，预计2022-2024年EPS为0.90、1.01、1.15元，当前股价对应PE分别为24.6、21.7、19.2倍。公司力争2022收入有望恢复10%增长，中长期格局有望改善，维持“买入”评级。面包维持个位数平稳增长分产品看，2021年面包糕点、月饼、粽子产品收入同比增长6.01%、13.54%、61.91%，其中面包糕点量价分别同比增3.47%、2.45%。分区域来看，2021年成熟市场东北、华东、华北、西南市场收入同比增2.82%、16.85%、2.34%、6.7%；新兴市场华南、