信达证券：上海家化（600315）-经营战略效果显现，盈利能力大幅提升

上海家化(600315)事件：公司发布2021年年报，报告期实现收入76.46亿元，同增8.73%，归母净利润6.49亿元，同增50.92%，实现扣非归母净利润6.76亿元，同增70.76%，EPS为0.96元。公司业绩超过预期，业务保持快速扩张。21Q4公司实现收入/归母净利润18.16/2.29亿元，同增8.71%/93.76%，降本增效成果显著，盈利能力大幅改善。点评：护肤品业务高增，驱动营业收入快速增长。公司围绕“123”经营方针，坚持推进品牌创新、营销创新、渠道进阶和数字化转型，克服特渠业务、海外业务受到短期因素带来的影响。公司渠道端以电商业务为引领，品牌端聚焦护肤品类，取得良好经营成果。2021年公司护肤品业务表现亮眼，实现营收26.97亿元，同增22.22%，收入占比达35.31%。公司聚焦爆品、精简SKU，持续提升产品创新能力，自有品牌整体头部产品销售占比显著提升，主要品牌佰草集在天猫旗舰店及百货复购率同增7.88PCT至41.61%，玉泽在天猫旗舰店复购率同增6.22PCT至42.58%。个护、母婴及合作品牌三大板块业务稳步推进，2021年实现营收24.10、21.5