西南证券：深南电路（002916）-业绩符合预期，封装基板业务高速成长

深南电路(002916)投资要点业绩总结：2021年，公司实现营业收入139.4亿元，同比增长20.2%；实现归母净利润14.8亿元，同比增长3.5%，业绩符合预期。PCB板块增长平稳，封装基板与电子装联业务实现高速增长。2021：1）从营收端来看，公司PCB板业务实现营收87.4亿元，同比增长5.1%，收入占比为62.7%；封装基板业务实现营收24.2亿元，同比增长56.4%，收入占比为17.3%，相较20年提升4pp；电子装联业务实现营收19.4亿元，同比增长67.2%，收入占比为13.9%，相较20年提升3.9pp。2）从利润端来看，2021年公司扣非归母净利润为12.7亿元，同比下降1.7%；毛利率为13.7%，同比下降2.8pp；净利率为10.6%，同比下降1.7pp，利润短期承压。3）从费用端来看，公司销售费用率为1.7%，同比增加0.2pp；管理费用率为3.9%，同比下降0.6pp；研发费用率为5.6%，同比上升0.1pp。通信市场稳扎稳打，下游应用多点开花。通信市场一直以来都是公司PCB及电子装联板块下游重点应用，报告期内虽然国内通信市场需求放缓，但公司仍凭借行业领先的