西南证券：桃李面包（603866）-全国化布局进一步完善，盈利能力持续承压

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2021年报，全年实现营收63.4亿元，同比增长6.2%，实现归母净利润7.6亿元，同比下降13.5%；其中2021Q4单季度实现营收16.7亿元，同比增长5.1%，实现归母净利润1.9亿元，同比下降0.9%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）、以资本公积金转增股本方式每10股转增4股。主要产品稳健增长，全国化布局更进一步。1、分品类看，面包及糕点、月饼、粽子分别实现营业收入61.9亿元（+6%）、1.3亿元（+13.5%）、1248万元（+61.9%）。明星产品醇熟系列稳健增长，新品岩烧蛋糕、乳酪面包、酥皮面包、蔓越莓切片等高速增长，产品竞争力持续提升；面包新品逐步投放市场，进一步满足消费者需求。2、分区域看，华北地区、东北地区、华东地区、华中地区、西南地区、西北地区、华南地区分别实现营业收入14.5亿元（+2.3%）、28.8亿元（+2.8%）、14.7亿元（+16.9%）、1.9亿元（+48.4%）、8亿元（+6.7%）、4.2亿元（-0.1%）、5.1亿元（+15.5%）。在华东、华南等新市场，对重点客户的投入持