光大证券：舍得酒业（600702）-2022年一季度业绩预增公告点评：Q1业绩开门红，全国化持续发力可期

舍得酒业(600702)要点事件：舍得酒业发布2022年一季度业绩预增公告，预计1Q22收入同比增长80%，归母净利润4.6-5.6亿元，同比增长52%-85%，符合市场预期。“舍得+沱牌”持续发力，公司业绩迎来开门红。公司1Q22收入及利润增长实现开门红，利润增速未明显高于收入增速，或为渠道拓展中费用增加所致。我们认为Q1的成绩得益于：1）4Q21公司为控制销售节奏进行停货处理，积攒品牌势能，帮助渠道消化库存；2）去年同期沱牌低基数，而当前沱牌品牌势能逐步释放，增速可观；3）根据各白酒公司终端反馈看，多地区消费升级趋势明显，复星入主后管理改善，舍得2021年价格带已从320元提至380元，次高端品牌势能得到修复，受益于此次消费升级，部分地区水晶舍得销量甚至是往年的数倍。4Q21控货叠加1Q22的可观动销，库存压力可控。得益于4Q21的渠道控货和2022年初积极的渠道动销，当前舍得渠道库存压力较小，部分地区库存仅为去年同期的一半，部分核心市场如东北还面临发货不充足的问题，因此我们判断舍得当前库存压力可控。在新管理层的理念下，公司不会一味追求对渠道压货，3月重心转换至价格及品牌建设，渠道