国金证券：万华化学（600309）-主营业务维持高景气度，未来成长可期

万华化学(600309)事件3月14日，公司公告，2021年公司实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%；归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%。业绩符合预期。分析MDI价格基本稳定，公司扩产后，优势进一步突出。2021年聚氨酯板块营收605亿元，同比+72%，销量389万吨，同比+33%。根据百川盈孚，2021年聚合MDI/纯MDI平均价19870元/吨，同比+37.45%；纯MDI价格22342元/吨，同比+25.27%。MDI成本端，根据Wind数据，2021年动力煤均价为950元/吨，同比+77.9%，原盐均价330元/吨，同比+44.10%。石化价格上涨，推动公司石化业务盈利创新高。2021年公司石化系列产量400万吨，同比+79.49%；销量为390万吨，同比+74.81%，主要系百万吨乙烯装置投产，增大石化产品销量，同时原油价格上涨叠加全球阶段性供需失衡推动石化产品价格上升。新兴材料领域前瞻性布局，项目储备丰富。2021年公司研发费用31.68亿元，同比+55.07%，研发投入持续加大，在研项目主要围绕高端化工新材料及解决方案、新兴材料等新业务板块