国金证券：洛阳钼业（603993）-产品涨价驱动业绩，22年印尼镍贡献增量

洛阳钼业(603993)事件公司于3月15日晚发布21年度业绩快报。21年公司营收1738.63亿元，同比+53.89%；归母净利润51.06亿元，同比+119.26%；EPS为0.24元。评论大宗价格高位驱动利润高增，22H1环比仍有提升空间。1）价：21年公司主要产品价格均有较大幅度上涨，21Q4均价LME铜+90%/MB钴+35%，全年均价LME铜+51%/MB钴+56%，产品价升贡献较大业绩弹性。2）量：刚果金铜钴矿扩产项目在9月达产，预计Q4铜钴产量较Q3进一步增长。下半年受南非港口物流不畅影响，铜钴生产未及时转化为销量，预计Q4销量与Q3持平。预计全年铜销量同比稳定，钴销量有所下滑；其他产品产销量变化较小。3）21H2物流问题延后公司铜钴新增产量的利润实现，在大宗商品价格高位+物流问题逐步缓解情况下，22H1业绩环比仍有提升空间。22年起印尼镍板块贡献新增长点。公司间接持有华越镍钴30%股权，将其作为联营企业核算。华越印尼湿法项目已于21年底投产，预计将在22H1达产，达产后可年产6万吨镍+7800吨钴金属量的MHP。对华越项目利润进行保守测算：由于湿法较火法具备显著成本优