浙商证券：中航高科2021年报点评：2021年业绩低于预期；2022年预计将稳健增长

中航高科(600862)2021年业绩低于预期，2022年预计将稳健增长1)2021年业绩：2021年实现营收38亿（+31%），归母净利5.9亿（+37%），扣非归母净利5.5亿（+49%）。单独中航复材：2021年营收36亿（+33%），归母净利6.8亿（+38%）。公司业绩仍主要由中航复材贡献。2)经营目标完成情况：2021年营收目标完成率100%，利润总额目标完成率97%。相较于2021年实际完成额，2022年营收目标增长18%、利润总额目标增长25%。3)盈利能力：2021年毛利率与2020年持平，规模效应仍待显现。净利率/扣非净利率较2020年上升1个百分点，部分受益于管理费用率的显着下降。此外公司研发费用率有所上升，主要系母公司研发项目增加及项目结转等同比增加以及航空工业复材研发费用增加。2021年关联销售商品交付低于预期，与客户需求节奏相关1)客户产品需求节奏变化致使关联销售实际额低于预计：2021年关联销售商品年初预计额为35亿，实际执行额为28亿，占预计的比例为79%，较此前4年平均值91%显着偏低，主要原因是部分客户产品需求节奏变化。2)2022年关联销售将高速增