东方证券：中航重机（600765）-21年业绩同比增长159%，净利率创十年内最高

中航重机(600765)核心观点事件：公司发布2021年年报，全年实现营业收入87.9亿元（+31.2%）；实现归母净利润8.9亿元（+159.1%）。单四季度来看，公司实现营业收入22.7亿元（+56.0%），实现归母净利润2.8亿元（+274.2%）。业绩超预期，公司成本和费用持续优化，利润率显著提升，创十年来历史新高。2021年实现营收87.9亿元（+31.2%），归母净利8.9亿元（+159.1%），扣非归母净利润为7.2亿元（+166.6%），主要是由于Q4处置力源液压苏州，使得公司非流动资产处置收益增加1.36亿元。利润增速显著高于营收增速，主要原因是1）毛利率上升，2021年公司毛利率同比上升1.69pct（26.64%→28.33%）2）期间费用率下降3.04pct（16.21%→13.17%）；21年期间费用率及研发费用率均有所下降，主要是营收上量带来的规模效应，以及近年来持续的管理显著改善。21年净利率11.00%，高于去年同期的6.36%（+4.64pct），也是近十年来历史最高水平。期末合同负债高达8.29亿元，同比大幅+1168.74%，经营性现金流情况大幅好