国金证券：中国国航（601111）-航油成本高企，国际业务运营指标持续改善

中国国航(601111) 2026年8月30日公司披露中报。2026年上半年，公司实现营业收入892.68亿元，同比增长10.54%；归母净亏损22.86亿元，同比增亏4.80亿元；扣非归母净亏损27.87亿元，同比增亏7.83亿元。26Q2归母净亏损约40.0亿元。上半年航空油料成本327.66亿元，同比增长34.69%。 经营分析 航油成本增速明显高于收入，盈利短期承压：上半年公司营业成本888.86亿元，同比增长13.45%；航空油料成本同比增长34.69%至327.66亿元，成本增幅明显高于营业收入。公司客公里收益同比提升2.74%至0.525元，客座率提升与收益改善对部分成本压力形成对冲。 国际业务量、价及客座率同步改善：上半年公司整体RPK同比增长6.82%，客座率同比提升4.02个百分点至84.74%。其中国际航线RPK同比增长13.98%，客座率同比提升7.25个百分点至83.71%，客公里收益同比增长3.58%，国际客运收入同比增长18.07%至227.08亿元。报告期内公司新开及复航7条国际航线，“一带一路”相关航线达到77条，覆盖32个国家。 定增落地优化财务结构