西南证券：思瑞浦（688536）-2021年年报点评：双轮驱动模拟业务，平台深化竞争壁垒

思瑞浦(688536)投资要点业绩总结：2021年，公司实现营业收入13.3亿元，同比增长134.1%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长141.3%，剔除股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为5.9亿元，同比增长180.4%。信号链类产品稳定增长，电源管理类产品大幅攀升。2021：1）从营收端来看，公司信号链类产品保持稳健增长，营收约10.3亿元，同比增长88.6%，收入占比为77.5%；电源类模拟芯片实现收入3.0亿元，增速高达1276.3%，收入占比提高至22.5%，主要原因是电源类新产品不断投放市场。2）从利润端来看，由于毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比快速提高，使得2021年公司综合毛利率略微下降至60.5%，同比下降0.7pp；净利率为33.5%，同比增长1.1pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为4.3%，同比上升0.2pp；管理费用率为4.9%，同比下降1.1pp；研发费用率为22.7%，同比增加1.1pp。行业国产替代空间广阔，公司加大研发夯实地位。WSTS预测2022年全球模拟IC规模将达到711.8亿美金，其中中国销售额占比超43%，但国产化率