浙商证券：嘉诚国际2021年报点评报告：业绩略低预期，22年继续启航

嘉诚国际(603535)收入结构优化，盈利能力提升综合物流实现营收7.01亿元（+22.22%）；供应链分销业务实现营收5.61亿元（+0.25%），综合物流收入增速以及占比都显著提升，收入结构调整优化。21年毛利率为26.5%（+2.4pct）。21Q4公司实现收入3.4亿元（+4.1%）；归母净利为0.2亿元，同比下降24.1%，主要系分销业务主动收缩所致。嘉诚国际港二期项目投产进度不及预期，2022年业绩有望高速增长嘉诚国际港二期项目由于原材料上涨、疫情反复、政府验收程序等原因，导致投产进度不及预期，预计22年上半年投入运营，作为全球单体面积最大的全自动化无人智能立体仓库之一，项目的投产将助力公司跨境电商物流业务的蓬勃发展；下游客户方面，公司与阿里系电商平台深化合作，积极开拓Shein、Lazada等新客户，也为跨境电商物流服务发展奠定基础，2022年业绩有望高速增长。汽车产业链物流、免税物流为公司中长期发展提供双增长点公司大力拓展汽车领域的物流业务，将全程供应链一体化的商业模式复制到汽车零部件业务，现已与北汽集团中都物流及广汽集团零部件供应商达成合作。同时，公司（海南）多功能数