海通国际：春秋航空（601021）-盈利8.4亿元与19年持平，精细管理优势显现

春秋航空(601021)21H1公司实现归母净利润8.4亿元，与19年同期持平。23H1公司实现营收80.3亿元/yoy+119.8%，较19年同期+12.3%；录得归母净利润8.4亿元，与19年同期8.5亿元基本持平。我们根据公司一季报测算23Q2公司实现营收41.7亿元，环比上升7.9%；录得归母净利润4.8亿元，环比上升35.8%。生产快速修复打开业绩向上空间。23H1公司总供给/需求分别同比+49.6%/+81.3%，较19年同期+6.0%/+1.7%，客座率同比上升15.3pcts至88.0%，较19年同期-3.8pcts。受益于民航市场恢复、航空票价市场化改革深入、航网时刻质量与商务旅客占比提升等因素，我们测算公司上半年实现客公里收益0.40元，较19年同期+10.7%，量价齐升作用下公司收入已超19年同期。23H1公司共引进4架A320客机，截至报告期末公司共运营A320系列机队共120架。成本费用管控优秀，利润端改善明显。我们测算23H1公司单位ASK成本为0.32元/yoy-10.0%，较19年同期+6.1%。其中单位ASK扣油成本/航油成本分别为0.20/0.11元