中航证券：威海广泰（002111）-深度报告：稀缺低估值空港装备龙头，轻装迎风再启航

威海广泰(002111)威海广泰深耕高端装备领域三十余年，业务分为空港装备、消防救援装备和军工设备等，提供飞机牵引车、旅客摆渡车、消防救援车和军用无人机等产品，客户覆盖机场、航司、政府消防救援队和空军等军方客户。现阶段，公司重点发展形成六大产业板块，包含：空港装备、消防救援装备、军工装备、无人机装备、移动医疗装备、电力电子装备。公司是中国空港装备稀缺上市龙头，消防救援车头部企业，其业务所在行业均为壁垒高，护城河深，需要严格的准入资质，同时客户粘性较强，成长空间广阔。民航客运量预计快速增长，疫情积压需求有望集中释放根据“十四五”民用航空发展规划，未来五年民航客运量平均年化复合增速为20.6%，显著高于2014-2019年年化复合增速11.00%，行业发展进入加速期，疫情期间积累的空港装备配置与更新需求有望集中释放。2022-2023年中国空港装备市场空间约为70-80亿元，威海广泰是中国稀缺空港装备上市龙头，护城河深，产品种类多，客户覆盖广，2020年空港装备业务实现收入14.97亿元，同比增长17.14%。公司在引领全球电动化浪潮同时，进军国际市场和高毛利率的旅客登机桥市场，成长天花板