光大证券：泸州老窖（000568）-2021年度业绩快报点评：圆满收官，势能强化

泸州老窖(000568)事件：泸州老窖发布2021年度业绩快报，2021年实现营业总收入203.84亿元，同比增长22.4%，归母净利润78.49亿元，同比增长30.7%，其中21Q4实现总营收62.74亿元，同比增长24.14%，归母净利润15.74亿元，同比增长32.21%。国窖持续较高增长，中档酒增长提速。1）21年全年圆满收官，Q4增长环比提速（21Q2/Q3/Q4收入同比增长5.67%/20.89%/24.14%），估计国窖1573延续良好增长势头，全年收入占比达到65%+，其中低度放量较快，在华北地区表现较优，估计21年低度在国窖1573收入占比30%+。特曲、窖龄从21年三季度之后销售逐步改善，特曲提价后经过一段时间调整，销售态势逐渐恢复，头曲等低档产品仍在恢复阶段。2）估计21年归母净利率38.51%，相较20年提升2.45pct，Q4单季归母净利率25.08%，同比提升1.53pct，中高档产品占比提升推动结构优化，同时公司实施精细化管理，年内费用率进一步降低。春节动销反馈积极，渠道管控进一步强化。春节旺季估计国窖1573维持稳定增长，特曲、窖龄等表现良好，分区域看，