国金证券：泸州老窖（000568）-21年业绩稳健增长，激励落地中长期增速稳固

泸州老窖(000568)业绩简评公司于3月11日发布业绩快报，预计2021全年实现营收约203.8亿元，同增约22.4%；实现归母净利约78.5亿元，同增约30.7%。经营分析21业绩符合预期，看好产品矩阵协同势能。公司披露21年业绩，全年收入/归母净利增速22%/31%，其中Q4收入/归母净利增速24%/32%，利润端弹性预计系核心国窖系列占比提升。1）产品端：核心国窖销售口径同增预计近40%，营收占比预计65%~70%，其中低度占比有所提升，系华北地区运作较好；22年目标增速约30%，低高度结构预计延续优化，目前高度批价约920元，渠道利润在大个位数；部分地区反馈高度计划内/外打款价提升至960/1020元，年内批价有望延续上行。公司21年内推出泸州老窖1952、黑盖等单品，补足产品矩阵，中长期有望开辟新增长曲线。2）市场端：我们预计21年华北地区高增约40%+，河南持续梳理渠道后续有望释能；22年主销区川渝稳中有增，华南/华东市场加速推广及培育，中长期增量空间广袤。看好公司品牌+产品+机制，激励落地已夯实业绩预期。21年公司股权激励落地，覆盖面广、激励力度大、考核体系全面，在提振