国联证券：帝科股份（300842）-银价上涨致短期承压，N型电池革命促业绩反弹

帝科股份(300842)事件：公司于2022年3月9日发布2021年年度报告，实现营业收入28.14亿元，同比增长77.96%；实现归属于上市公司股东净利润0.94亿元，同比增长14.43%，经营活动产生的现金流量净额为-2.59亿元，相比去年同期增加2.61亿元。点评：受高银价压制，公司毛利率出现下降2021年公司综合毛利率10.06%，同比减少3.27pct，受需求和银价压制，Q1至Q4综合毛利率分别为12.51%/12.00%/8.33%/7.34%。2021年公司净利率为3.34%，同比下降1.85pct，其中Q1至Q4净利率分别为4.67%/5.09%/2.86%/0.32%，净利率在四季度触底。公司实现归母净利润0.94亿元，同比增长14.43%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长31.60%，本年度白银期货及外汇衍生品构成主要非经常性损失。N型电池扩产大年推动银浆量价齐升N型电池时代的到来不仅对冲细栅带来的银浆减少，还将进一步提高公司的毛利率。PVInfoLink预计2022年HJT、TOPCon产能为23GW、42GW，N型电池将正式走上量产舞台。2021年，P型电池