太平洋证券：伊利股份：明确达成开门红，利润表现超预期

伊利股份(600887)事件：公司公布1-2月经营情况，经初步核算，1-2月实现营业总收入215亿元左右，增长15%以上，利润总额33亿元左右，较上年同期增长20%以上，估计归母净利润同比增速与利润总额增速相仿，继春节销售实现开门红后，利润表现也超预期。一、春节销售明确达成开门红、动销良好，利润超预期草根反馈今年1月常温液奶销售口破100亿、创单月销售历史新高、实现双位数增长，从1-2月的报表情况看，节后也延续了很好的销售势头，高质量的开门红达成。结构升级持续，1-2月液体乳、奶粉及奶制品、冷饮等均保持良好增长态势。金典、安慕希、金领冠等重点产品销售收入占比同比提升3个点，市场份额保持领先地位。金领冠婴幼儿奶粉率先完成配方升级，成为中国首批符合新国标的婴配粉，1-2月金领冠收入同增30%以上，增速居行业首位。年初以来生鲜乳市场价同比较平稳、2月微微下降，成本压力有所缓解。整体春节旺季线下促销力度理性。除却冬奥赞助平均摊销外，1-2月赛事相关额外费用的投放也较好的由结构提升、规模效应抵消，剔除股权激励费用的影响、利润总额同比增速也超过18%、相应推算今年1-2月净利率进一步提升，考虑到1