东吴证券：迈为股份（300751）-2021年报点评：规模效应利润增速远超收入增速，看好HJT时代自身α凸显

迈为股份(300751)事件：公司发布2021年年度报告。投资要点业绩偏预告上限，规模效应下利润增速高于收入增速2021年公司实现营业收入31亿元，同比+35%；归母净利润为6.4亿元，同比+63%，偏业绩预告区间5.8-6.8亿元上限，超我们预期；扣非归母净利润为6亿元，同比+76%。Q4单季度来看，实现营收9.1亿元，同比+36%；归母净利润1.9亿元，同比+56%，规模效应下利润增速高于收入增速。盈利能力稳定上升，持续加大研发投入2021年公司综合毛利率为38.3%，同比+4.3pct，主要系公司持续进行研发降本，对原材料及零部件进行国产替代，并且随着采购规模上升，议价能力增加，使得公司产品在保持价格基本不变的情况下，毛利率有所增长；销售净利率为20.3%，同比+3.3pct。Q4单季的综合毛利率为38.1%，同比+5.5pct；销售净利率为20%，同比+1.5pct。2021年公司期间费用率为19.2%，同比+1.9pct，其中销售费用率为6.4%，同比+1.4pct；管理费用率（含研发）为13.7%，同比+2.1pct，2021年公司研发投入为3.3亿元，同比+100%，研发