华安证券：伊利股份（600887）-规模领先优势扩大，盈利能力提升具备长逻辑

伊利股份(600887)事件描述：事件一：公司公布22年1-2月经营数据，营业总收入约215亿元，同增15%+，利润总额约33亿元，同增20%+。事件二：要约收购澳优成为无条件。截至3月3日，公司境外子公司金港控股收到接纳股份占澳优总股本18.38%，要约方持有或控制澳优股比约52.70%，要约成为无条件。常温液奶实现开门红，全年预计保持中低双位数增长。春节疫情防控更为精准，礼赠需求同比大幅改观，以金典、安慕希为代表的常温液奶动销超出预期。金领冠婴幼儿奶粉成为首批符合奶粉新国标的婴幼儿配方奶粉，1至2月销售收入同增30%+，增速位列行业首位。澳优收购完成后，合并市占率仅次于飞鹤，高毛利的婴幼儿奶粉业务将再上新台阶。首先，澳优渠道优势在新生儿数量更多的三四线城市，已覆盖母婴渠道终端4万家。公司则主要在现代渠道布局，渠道协同效应下，公司将获得母婴店专业运营经验。其二，澳优佳贝艾特羊奶粉奠定领先优势，羊奶粉市场体量虽小（厂家收入口径约100亿），但双位数增速预期明显优于牛奶粉，“牛羊并举”可赋予业务增长前景。其三，双方在欧洲和大洋洲的原奶与配方资源或将协同增效。1-2月利润总额/总营收15.