浙商证券：运达股份点评报告：受益风机大型化，2021年新增吊装容量进入第一梯队

运达股份(300772)业绩符合之前预告中枢；2021年收入增长40%，净利润增长183%2021年实现收入160亿元（+40%）；净利润4.9亿元(+183%)，扣非净利润4.8亿元(+252%)。经营活动净现金流入约23亿元，同比增长392%，主要是因为陆上风电抢装结束后供应链付款节奏放缓，预付款减少（-72%）和应付款项增加（+58%）以及公司订单大增加合同负债增多（+37%）所致。Q4单季度实现收入73亿元（+61%）；归母净利润2.3亿元(+118%)。Q4单季度毛利率19.6%，净利率达到3.2%，同比分别提升4.3pct和0.8pct。盈利能力提升主要驱动力：收入成本剪刀差扩大和装机规模效应的带动1）根据风电机组确认收入节奏推算，公司2021年主要确认收入为2019/2020年签订的高价订单，叠加2021年陆上风电抢装结束之后零部件有一定幅度的降价，收入和成本之间剪刀差扩大导致毛利率提升，进而带动净利率提升。2）2021年公司对外销售容量约5.5GW，同比增长51%；新签订单12.8GW，同比增长259%。对外销售容量快速增长带来的规模效应促使净利率持续提升。陆上大兆瓦风