东吴证券：璞泰来（603659）-2026H1业绩预告点评：负极、隔膜放量贡献盈利弹性，业绩符合市场预期

璞泰来(603659) 投资要点 事件：公司预告26H1归母净利14-15亿，同增33%-42%，扣非归母净利12.6-13.6亿，同增27%-37%，对应Q2归母净利中值7.5亿，同环比+31%/+6%，扣非归母净利中值6.6亿，同比+15%，环比持平，符合市场预期。 隔膜：公司基膜设备自供技术+成本领先、涂覆贡献稳定增量。基膜出货端，我们预计公司26Q2出货5亿平，环增10%，当前满产满销，我们预计26年全年出货20-22亿平，同增40%+，后续四川卓勤20亿平新增产能26H2投产，我们预计27年出货40-50亿平，此外我们预计一期32亿平27年年底投产，二期40亿平计划28年Q1落地，28年出货我们预计90-100亿平，连续翻倍增长。盈利端，公司Q2单位净利稳定，二线客户涨价陆续传导，此外设备均采用自制设备，单线产能可达5亿平，单亿平投资额下降至0.7亿元，28年我们预计贡献15亿+利润。涂覆端，我们预计公司26Q2出货46亿平，同环比高增88%/35%，下游需求旺盛，大客户订单饱满，26年出货我们预计上修至180亿平+，27年我们预计220亿平+，28年维持30%增长，单位盈利