浙商证券：平安银行2021年年报点评：有一种自信叫亮底牌

平安银行(000001)数据概览2021A平安银行归母净利润同比+25.6%，增速环比-4.5pc；营收同比+10.3%，增速环比+1.2pc；ROE10.9%，同比+1.3pc；ROA0.77%，同比+8bp。不良率1.02%，环比-3bp，拨备覆盖率288%，环比+20pc。核心观点1、如何理解利润增速？——利润其实藏在拨备里2021年平安银行利润增长25.6%，快报披露时市场一度认为不及预期。但详细分析可发现真实情况远好于市场预期，体现为：①营收动能正在恢复，营收增速从21Q1-39.1%继续+1.2pc至10.3%；②利润藏在了拨备里，拨备覆盖率环比+20pc至288%，逾期90+拨备覆盖率环比+27pc至397%，均为近十年高位。2、资产质量压力大吗？——有一种自信叫亮底牌整体来看平安银行资产质量稳中向好。2021A末不良率环比-3bp至1.02%。因信用卡逾期和关注标准变更，导致关注、逾期数据扰动。剔除影响后，逾期率、关注率环比-6bp、-28bp至1.34%、1.09%，资产质量指标全面向好。市场对平安的最大担忧点在于房地产。本次年报平安银行首次完整披露对公房地产相关敞口