中银证券：星源材质（300568）-业绩大幅增长，产品结构优化

星源材质(300568)公司发布2021年年报，盈利同比大幅增长；公司隔膜业务量利齐升，新增产能顺利投放，湿法产品上量明显；维持增持评级。支撑评级的要点公司2021年盈利同比大幅增长，符合预期：公司发布2021年年报，全年实现营业收入18.61亿元，同比增长92.48%；盈利2.83亿元，同比增长133.49%；扣非后盈利2.96亿元，同比增长235%。公司同时公告，拟每10股派发现金红利0.5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司此前预告2021年盈利2.8-2.9亿元，年报业绩符合预期。隔膜量利齐升，湿法产品贡献显著增量：公司2021年实现隔膜销量12.2亿平，同比增长74.25%，销售额18.42亿元，同比增长109.71%，平均结算单价1.51元/平；毛利率37.75%，同比提升6.47个百分点，单平毛利0.57元，同比增长45.24%。子公司常州星源（湿法）收入7.05亿元，同比增长78.79%，净利润1.29亿元，同比增长65.36%。2021年公司海外收入3.95亿元，同比增长71.39%，毛利率51.37%，同比提升8.67个百分点。经营现金流亮眼，期