西南证券：双良节能（600481）-节能节水业绩亮眼，还原炉盈利高增

双良节能(600481)事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营收38.30亿元，同比+84.87%；归母净利润3.10亿元，同比+125.68%；扣非净利润2.38亿元，同比+135.71%；EPS0.19元。另公告与晶盛机电、连城凯克斯单晶炉采购合同共14.3亿元。传统节能节水业务稳步增长，换热器受益于下游硅料扩产。2021年公司节能节水业务实现营收25.58亿元，同比+39.62%。分产品：1）溴冷机营收11.94亿元，同比+40.02%；销量626台，同比+38.5%。2）空冷器营收9.54亿元，同比+32.13%；销量7668台，同比+39.04%。3）换热器营收4.1亿元，同比+59.29%；销量643台，同比+65.30%。换热器业务增幅更大，一方面源于“双碳”目标的发展机遇，国际业务快速恢复；另一方面也受益于下游硅料扩产，2021年公司先后与通威/特变/大全/丽豪四家硅料企业签订3.46亿元订单。下游硅料激进扩产，还原炉业绩迎来爆发，产品结构边际优化。2021年公司还原炉业务实现营收9.79亿元，同比+453.6%；全年销量357台，其中四季度交付202台，占全年销