浙商证券：爱美客2021年年报点评：收入利润均翻倍增长，坚定看好医美龙头

爱美客(300896)投资要点业绩概览：2021年收入同比+104%，归母净利润同比+118%2021年全年，公司实现收入/归母净利/扣非归母净利14.5/9.6/9.1亿元，同比增长104%/118%/116%。21Q4单季度，公司实现收入/归母净利/扣非归母净利4.2/2.5/2.4亿元，同比增长73%/67%/70%。2021Q1-Q4单季度收入分别同比增长228%/130%/75%/74%，单季度归母净利润分别同比增长297%/144%/98%/67%。盈利能力：毛利率再创新高，费用端控制良好。2021年全年：1）毛利率：毛利率达93.7%（+1.5pp）；2）费用率：销售/管理/研发费用率分别为10.8%/4.5%/7.1%，同比+0.4pp/-1.7pp/-1.6pp；3）净利率：净利率为66.1%（+5.0pp）。Q4单季度：1）毛利率：毛利率达94.1%（同比+0.7pp），再创新高主要系高毛利产品濡白天使、嗨体熊猫针收入占比持续提升；2）费用率：销售/管理/研发费用率分别为13.2%/5.4%/9.6%,同比+0.3pp/-1.5pp/-2.2pp；3）净利率：净利率