国金证券：老百姓（603883）-收购怀仁大健康，加强湖南省内布局

老百姓(603883)事件：3月6日公司公告，拟以自有资金人民币16.37亿元收购湖南怀仁大健康产业发展有限公司71.96%的股权。本次交易完成前，老百姓持有目标公司4.16%股权，本次交易完成后将持有湖南怀仁大健康76.12%股权。事件点评：收购估值较为合理，被收购方承诺净利润3年复合增长率20%。按照目标公司2020年全年净利润1亿元计算，此次交易市盈率为22.75倍。低于或接近规模相近的新兴药房交易市盈率24.66倍、成大方圆交易市盈率28.34倍、华佗药房22.42倍（已终止）。本次交易预计形成新商誉约14.41亿元。公司2021年9月30日财务报表商誉金额36.38亿元，本次交易完成后，公司累计商誉预计将达到50.79亿元。此外，湖南怀仁承诺2022-2024年年度净利润分别不低于1.1亿元、1.31亿元、1.52亿元，2021-2024年的业绩年均复合增长率约为20.17%。湖南怀仁深耕湘西地区，门店质量优良且潜力较大。湖南怀仁是大湘西地区最具影响力的零售连锁药店，2020年销售额为14.02亿元；现拥有直营药店660余家，分布在怀化、湘西自治州、邵阳、张家界等大湘西区域及