天风证券：华伍股份（300095）-具备风电、军工双翼，制动器龙头乘风而起

华伍股份(300095)1、公司介绍：公司最早成立于1992年，产品链不断拓展，目前公司主营业务主要可分为工业制动器、航空工装及零部件、金属铸管件业务，其中前两者为目前主要增量。1）公司业绩保持稳定增长，营业收入逐年增加，由2016年的5.94亿元增加至2020年的13.15亿元，年复合增长率为21.96%；归母净利润由2016年的0.46亿元增加至2020年的1.64亿元，年复合增长率为37.17%。2）盈利能力方面，公司毛利率维持在40%左右，2021年前三季度净利率达到16.19%，相较于以往9%左右的水平有了明显的提升。3）在费用方面，管理费用率和销售费用率降幅明显。4）在分业务业绩方面，风电制动系统营收占比逐年增加，在2020年达到38.63%，已成为公司的主要营收来源。2、制动器业务：公司为国内工业制动器龙头，产品大量广泛应用于港口、轨道交通、风力发电、及建筑机械等领域，在风电领域市场占有率约45%。我们认为，风电或将成为公司制动器业务最主要的增量方向，1）在风电制动器领域，公司已达到国际先进水平，风电偏航制动在全国范围内保持市场领先地位。2）我们预计“十四五”期间风电年均