西南证券：鑫铂股份（003038）-2021年年报点评：业绩符合预期，收入结构改善

鑫铂股份(003038)业绩总结：公司2021年实现营业收入25.97亿元，同比增长101.72%；归母净利润1.21亿元，同比增长33.01%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长29.60%。成本加成定价模式下，单吨毛利维持稳定。受原材料铝锭价格上涨影响，2021年公司主营业务毛利率为13.04%，同比下降2.05pp；铝制品销售量11.27万吨，同比增长62.86%。铝制品单吨毛利2992元，同比小幅增长33元。在成本加成定价模式下，公司单吨毛利维持稳定，甚至有小幅上涨。单吨净利润为1074元，同比减少240元，主要原因在于：1）研发费用同比大幅增长144%；2）计提2375万元资产减值损失。产品结构改善，大客户占比提升。从收入结构来看，工业铝部件产品收入占比32.61%，较2020年提升8.39pp。反映出公司边框部件产品出货比例提升，产品结构改善。公司前五大客户收入占比提升至60.11%，头部客户销售收入快速增长。前三大客户收入占比分别为21.53%、18.53%、13.93%，收入结构更加健康、合理。铝锭价格高企现金流压力凸显，上市公司融资能力优势明显。受出货量高速增长、原