东方证券：健之佳（605266）-拟并购河北唐人医药，异地扩张再下一城

健之佳(605266)事件：公司拟通过支付现金方式收购重组后河北唐人医药股份有限公司80%-100%股权，达到控股或全资控制唐人医药的目的，以实现对唐人医药连锁药房品牌及直营门店的经营权益的并购，推进公司在以京津冀为核心的环渤海地区业务拓展。最终收购股权比例、交易对方及交易价格由交易各方协商确定。河北唐人是当地规模领先企业，有助于公司规模效应的建立。河北唐人经营范围主要聚焦在唐山和秦皇岛，系两个地区营业规模第一的连锁药店，根据中康资讯发布的中国连锁药店直营力百强榜，唐人医药在2020-2021年度位列行业第34名。此外，根据中国药店数据，截止2018年底，河北唐人医药门店总数有541家，销售规模超14亿元，以此测算单店产出达259万元，门店经营质量优异，我们认为随着对河北唐人的并购，将互相促进药品管理与药事服务能力，并进一步加大公司在供应链与品牌层面的规模效应与协同效应。走出西南地区，异地扩张剑指京津冀地区。健之佳自建立起，大多数业务范围布局于我国西南地区，除了考虑到西南地区经济发展相对缓慢，个人消费水平相对受限之外，零售药店行业格局在西南地区也较为激烈，有较多的老牌本土企业与异地扩张