东吴证券：星源材质（300568）-2021年年报点评：全年量利齐升，客户+产品结构优化助力2022年高增长

星源材质(300568)投资要点2021年归母净利润2.83亿元，同比增长133.49%，接近业绩预告中值，符合市场预期。2021年公司营收18.61亿元，同比增长92.48%；归母净利润2.83亿元，同比增长133.49%；扣非净利润2.96亿元，同比增长235.00%；2021年毛利率为37.80%，同比增加3.16pct；销售净利率为15.33%，同比增加4.83pct。此前公司预计2021年全年归母净利润2.8-2.9亿元，实际值接近业绩预告中值，符合市场预期。2021年公司隔膜量利双升，湿法隔膜贡献明显业绩增量。2021年全年隔膜收入18.42亿元，同比大幅增长109.71%，下半年隔膜收入10.21亿元，同比上升69%，环比增长24%，毛利率为37.75%，同比提高6.47pct，下半年毛利率为39.89%，环比提升4.79pct。分地区看，2021年国内收入14.47亿元，同比增长124%，毛利率为34%，同比提升6.88pct；海外地区实现营收3.95亿元，同比增71%，毛利率51%，同比提升8.67pct，海外盈利弹性较大。子公司经营情况看，常州湿法项目满产满销贡献主