东吴证券：华峰测控（688200）-2021年年报点评：业绩符合预期，新品拓展打开远期空间

华峰测控(688200)事件：公司发布2021年年度报告。订单验收节奏有所延后，Q4收入端表现低于预期2021年公司实现营收8.78亿元，同比大幅提升121%，主要受益于全球“缺芯”背景下，封测厂加速扩产，资本开支维持高位，同时公司加大客户拓展力度，持续推出新品完善业务体系，市场竞争力持续提升，带动相关业务订单量大幅增长。分季度来看，2021Q4公司实现营收2.41亿元，同比+130%，环比下降23%，Q4收入低于我们预期，我们判断主要受订单验收延后有关。短期来看，截至2021年底，公司合同负债达到1.29亿元，同比+221%，存货为1.89亿元，同比+170%，公司在手订单充足，随着天津生产基地运营，公司产能瓶颈有望打破，将保障2022年业绩继续高增。公司规模效应彰显，2021年扣非归母净利率大幅提升2021年公司实现归母净利润4.39亿元，同比+120%，符合市场预期，实现扣非归母净利润4.35亿元，同比+194%，主要系2020年存在公允价值变动净收益0.55亿元。2021年公司销售净利率为49.96%，同比-0.15pct，扣非归母净利率为49.48%，同比+12.27pct，