东方证券：纳思达（002180）-拟实施两项股权激励，促进公司长期发展

纳思达(002180)核心观点公司拟实施两项股权激励：1）上市公司拟发行536.50万股限制性股票，其中首次以每股24.82元授予近513万股给464名员工，摊销总费用为1.3亿元（以2月25日收盘价作为公允价值预测算）。公司层面业绩考核100%解除限售比例要求22-24年相对21年净利润的增长比例分别为60%、116%和196%，假设21年净利润为公司业绩预告最低的11.1亿元，22-24年的净利润分别至少约为17.8、24.0和32.9亿元。从业务可比性考虑，以21年全年100%并表奔图的备考最低14.5亿计算，22-24年增速分别为22%、35%和37%，呈现逐年快速增长趋势。我们认为，这体现了公司业务的独特性：随着奔图打印机保有量的增长，高毛利率的硒鼓耗材销量的增长将加速公司盈利的增长。2）上市公司拟将持有的2.07%艾派克股权转让予艾派克员工持股平台，授予价格为32元/单位注册资本，首次拟授予的激励对象不超过300人。公司有望通过两项激励锁定核心员工长期利益，促进公司长期发展。奔图产品竞争力强，持续高增长：公司估算奔图21年营收增长超70%至约39亿元，净利润增长超130%至