东方证券：新宝股份（002705）-四季度内销增速回升，摩飞新品表现良好

新宝股份(002705)核心观点事件：公司公告2021年业绩快报，2021年度实现收入149.12亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润7.92亿元，同比下降29.15%。单四季度公司实现收入42.09亿元，同比增长3.26%；实现归母净利润1.98亿元，同比下降5.26%。四季度内销增速显著回升，摩飞新品表现良好。2021年度公司实现外销收入约116亿元，同比增长14%；内销收入约33亿，同比增长9%。单四季度来看，受高基数压力叠加海运出货受阻影响，预计2021Q4外销收入约31亿、同比下降约4%；内销方面，预计2021Q4内销收入约11亿，同比增长32%、略超市场预期，其中2021Q4摩飞实现收入约5亿、同比增长20%，相较Q3显著回升，推测主要源于新品拉动；2021Q4东菱实现收入约1亿，同比增长6%；其他内销收入约5亿，同比增长约55%，推测百胜图等国内自主品牌、国内ODM均有较突出贡献。四季度净利率同比仍有回落，改善可期。推测2021Q4公司归母净利率约4.7%，同比小幅下降约0.4pct，原材料成本及海运费维持高位、人民币汇率升值等因素均构成压力，公司盈利能力整体处于历