国金证券：奥福环保（688021）-国六标准全面实施，国产替代有望加速

奥福环保(688021)业绩公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入3.96亿元，同比增长26.06%，归母净利润0.66亿元，同比下降17.74%。分析整体营收保持稳步增长，国六产品有序过度。2021年是国六尾气催化标准全面实施的一年，整体将带动尾气催化材料需求量大幅增长，但由于2021年是标准执行年份，受到行业汽车缺芯影响产量，政策给与缓冲时间导致国五库存扰动，国六的增量效果并未完全显示。同时在标准升级初期，下游无论发动机厂商还是整车厂更倾向于用经验丰富，技术完善的外资企业产品，保证产品安全供应，稳定运行。因而虽然2021年是国六实施带来行业巨变的一年，但整体对于内资企业仍然受到更新换代的影响。而公司2021年整体仍然实现销售收入的同比增长，全年同比增长26%，四季度同比增长32.65%，公司已经成功实现了国五向国六阶段升级的订单转换。短期未实现规模生产影响产品盈利能力，长期有望逐步提升盈利能力。公司2021年是国五、国六产品切换的一年，虽然在前期公司在海外供应国六级别产品，但是整体切换至国六产品过程中，单品类产品规模相对较小，产品良率较原本有所下降，同时产能利用率需要爬